Jděte přímo na: Obsah

Povinný konzervativní fond

Komentář k vývoji trhů a výkonnosti fondu

Povinný konzervativní fond investuje výhradně do českých státních dluhopisů a termínovaných vkladů.

Česká národní banka (ČNB) zvýšila 23. června čtrnáctidenní repo-sazbu z 0,25 % na 0,50 %. Stalo se tak dříve, než ještě před měsícem sama centrální banka očekávala. Ke zvýšení sazeb dochází v době, kdy je Česká republika stále ještě technicky v recesi a její míra inflace je sice historicky vysoká, nicméně v regionu druhá nejnižší po Slovensku. Evropská centrální banka či americký Federální rezervní systém zatím stále vyčkávají, jak se ekonomická situace bude dále vyvíjet. Zvýšení sazeb bylo doprovázeno velmi jestřábím komentářem guvernéra ČNB slibujícím další zvyšování na možná všech dalších měnových zasedáních v tomto roce. Navzdory tomu výnos českých desetiletých státních dluhopisů do splatnosti klesl z 2,01 % na konci března na 1,75 % na konci června, zatímco výnos dvouletých státních dluhopisů se zvýšil z 1,08 % na 1,37 %. Ve výnosech českých státních dluhopisů ke konci června tak bylo započítáno zvýšení úrokových sazeb na 1,5 % do konce roku 2022 s vrcholem 2,38 % v červnu 2024 (tedy nad 2,25% maximum z posledního cyklu zvyšování sazeb v letech 2017–2020).

Stále si myslíme, že očekávání trhů ohledně budoucího růstu úrokových sazeb jsou výrazně přehnaná a skutečné tempo růstu sazeb bude výrazně nižší, než trh očekává. V důsledku toho stále udržujeme vyšší dluhopisovou duraci s výrazným zastoupením krátkodobých dluhopisů v portfoliu. Průměrná durace portfolia k 30. červnu 2021 tak byla 1,9 roku při průměrném výnosu do splatnosti 1,08 %.